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（以下内容从山西证券《煤炭进口数据拆解：价格倒挂抑制进口增量，5月进口量环比负增长》研报附件原文摘录）投资要点：数据拆解：全口径：2023年1-5月进口量同比大增，5月当月环比负增长，价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-5月，煤及褐煤累计进口量实现亿吨，同比增长90%；5月单月实现进口量3958万吨，同比增长%，环比减少%。2023年1-5月全口径煤炭进口均价录得127美元/吨，较去年均价降%（对应降幅17美元/吨）。2023年5月进口煤价格录得117美元/吨，同比降%（对应降幅49美元/吨），环比降%（对应降幅6美元/吨）。动力煤：5月动力煤进口同比环比增加，印尼环比负增长，价格较去年均价有所下降，5月继续回落。炼焦煤：5月炼焦煤进口环比减少，蒙古国和俄罗斯环比均有所下降，价格同比降，5月价格环比降。褐煤：5月褐煤进口量环比下降，印尼月度供应量环比下降，价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。无烟煤：5月无烟煤进口量环比增加，主要由俄罗斯贡献，价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。点评与投资建议：5月进口量环比负增长。从数据层面上看，1-5月累计增速还是维持较高水平，但5月当月进口量连续环比负增长，各煤种价格仍然较为坚挺。随着5月国内煤价快速出清，进口煤优势有所降低。预计6月环比还有降速空间。一方面，6月以来各煤种进口价格呈现不同程度倒挂，其中焦煤维持较大价差。另一方面，当前动力煤库存仍较高，预计对进口增量有一定抑制。2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础，需等待数据验证。需求端，欧盟天然气进入旺季后仍有上涨预期，进而带动煤炭价格上涨；印度煤炭需求持续增加。供给端，全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位，价格反弹需等待数据验证。6-7月份料国内煤价博弈加剧，或在一定程度上抑制进口煤增量，同时高弹性标的波动加大。建议关注：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】；第二，若价格反弹，【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放